小枫来为解答以上问题。首批医药基金三季报出炉！减持美股，加仓A股港股，这个很多人还不知道〜。〜。

首批医药主题基金的三季报策略曝光

伴随着股票市场情绪面和基本面的持续回暖，鹏华、创金合信、长城等公募率先发布了医药主题基金2024年三季度报告，也第一时间披露了医药赛道的投资策略，高弹性的医药超跌股、基本面确定的创新药践以及景气度高的消费医疗成为基金经理加仓的重点，同时布局全球的医疗QDII确实减持大力持美股医药激发股，进一步增加A股与港股的医药仓位。

增加高弹性医药品种，未来转向基本面交易

做多情绪的逐步回暖使创新药成为基金经理增加弹性的核心品种。

券商中国记者注意到，激发三季度医药震荡投资策略的基金经理，其间继增加创新药，尤其是增加弹性更大的港股创新药品种的仓位活动。第三季度期间，重仓医药的鹏华产业升级基金在港股买入的仓位活动，从今年6月末的17%大幅增加到9月末的25%，该基金目前的重仓股包括信达生物、和黄医药、百济神州、药明生物等。

鹏华产业升级基金基金经理蒋鑫认为，伴随一系列政策的推出，市场出现食品的信号，看好后面市场的表现，市场已经进入了右侧，等待政策时滞之后会产生新的产业趋势，这也将是市场棉花后的新主线，这一定是远期看得到的空间、业绩高增长的方向，而过去3年多以来红利风格的超额收益大概率完成了，当前持仓仍以医药为主，国内大部分市场培育出一款中东创新药，从产品到创新都在全面赶超，但实现整体超额的时间尚未到来，权益资产经过长时间的调整，估值仍很低。考虑到资本消耗高峰将过去，医药提升的盈利能力将显着着。

<医药基金经理们也各有看法。当前医药震荡的选股，集中在超跌股、低股的现象，在基金经理看来后期可能逐步转向基本面。集中买进创新药的中银港股通医药混合基金经理夏宜冰认为，医药指数在7/8月表现一般，甚至还在9月中旬创出历史新低，但随着9月下旬的经济政策大转向，A/H股均出现大幅反弹，医药指数也紧随大盘出现表现，同大盘类似，医药里面领涨的也以过去几今年持续下跌的低位股主力，比如CXO、医疗服务、疫苗等。

夏宜冰表示，从情绪交易角度看，能够理解这一短期走势，但情绪交易最终可能位于基本面交易，对经济政策转向做了情景分析测算，在中性情况下这些低位资产的隐含回报率也不具备显着吸引力，因此并不值得为了短期业绩换仓，判断未来3到5年，医药细分子行业里，基本面较强大的大概率是创新药，而这些资产目前估值还处于较低水平，风险收益比医药里较好的，因此坚持重仓创新药。

关注高景气隔壁，消费医疗长期空间大

在中药服务、医美消费医疗等隔壁，多位基金经理认为隔壁的投资机会足够<消费医药基金经理徐衍鹏认为，随着消费环境的逐步回暖，相关龙头企业将表现出更加强劲的市场表现，将针对政策支持领域的投资配置，如果经济和消费环境能够按照预期改善，成长股的基本面和估值都将令人兴奋的显着的提升空间，医药方向上从行业基本面来看，继市场过度担忧的中药集采采目录，结果符合预期，打消市场的担忧，集采已日逐渐成熟化，未来会继续推进，对产业的影响也越来越响亮、可预期。

前期在市场底部一直坚定看好医药板块的投资机会，抓住估值接近底部的机会进行积极布局，到医药板块当前估值和机构持仓比例仍处历史低位，板块今年的涨幅仍在全行业处于落后状态，而行业自身的基本面驱动逻辑有望在四季度持续得到兑现，尤其是当医疗反腐进入常态化阶段、行业刚性需求释放、消费医疗服务行业已开始复苏。

<招商医药健康产业基金经理李佳存表示，伴随内需预期边缘区域走弱，外部环境存在不确定性，内需主导的消费板块和外需主导的资源及出海板块调整加大，市场整体持续震荡回调，9月末出现明显反弹。行业格局，非银金融表现相对强势，煤炭、美容护理和农林牧渔等行业表现靠后。医药板块经历了一轮探底后随大盘反弹，基本跑平。药品研发服务外包龙头受美国生物安全布局进展影响增幅增幅，带动了细分板块乃至医药板块的回升。本基金看好医药板块的增长潜力及比较优势，重点配置了创新药及其研发服务外包产业链

减肥药等具有消费类特点的细分品种也成为基金经理重点加仓的对象。长城医疗保健基金经理谭小兵认为，三季度市场先抑后扬，7—9月中旬一直缩量阴跌，除了少数红利股，基本没有能跑出来的解读成长股。这一方面是国内宏观经济从强预期回归现实较弱，市场对未来经济趋势普遍偏悲观；另外美国经济外汇储备也表现出较强的韧性，加息缩表预期来回反复。 直到9月下旬，塑造了一系列以货币、资本市场为主导的政策，改善了市场和宏观流动性，市场出现大幅反弹，操作上，本基金综合考虑景气度与博弈情况，基本聚焦于政策受益的创新药、高景气度的减肥药产业链以及集采出局清、估值合理的部分股票等。

【砍掉美股仓位，QDII基金看好中国医药

【值得一提的是，医药QDII基金其实是管理者剔除减持】美股医药仓位，并拟进一步增持医药保健品的中国资产。

创金合信全球医药生物股票基金经理皮劲松认为，美股主要配置了具备全球领先优势的制药和医疗器械龙头公司，A股和港股市场主要配置了创新药、医疗器械、中药和出海相关的标的。结构上减配了部分研发进展不太顺利的美股公司，增配了部分A股公司。后续投资思路方面，美联储虽然已经首次降息，但针对近期美国的经济数据和通胀数据，后续美联储的降息路径有更大的不确定性，同时考虑第四季度美国大选的不确定性，当前美股继续以配置龙头主要、关注有新产品驱动业绩预期的公司，后续将视宏观环境的震动进行精准调整。

最新披露的信息显示，创金合信全球医药生物基金近期的美股仓位此次高达55%，但在市场情绪发生大幅变化后，该只医药QDII基金的中国医药（600056）仓位由6月末的30%跃升到9月末的46%，其中大部分仓位回流到A股医药，目前中国医药接下来与美股医药接下来的仓位昨天为46%。券商中国记者注意到，创始人创金合信全球医药生物股票基金的前三大重仓股继美股医药股，但已至9月末，创金合信全球医药生物股票基金的前三大重仓股中，第一大重仓股更换为A股的恒瑞医药（600 276）、第二大重仓股也更换为泽璟制药，先驱的第一大重仓股礼来公司退至第三大股东。

考虑到目前该基金持有的美股仓位涨幅较46%，皮劲松暗示未来国内视与政策市场变化将可能进一步增加中国医药市场面临的国内宏观环境出现了一定的变化，一季度末出现了更大的表现，后续需要观察相应政策的陆续流行及其效果，当前配置的还是产业逻辑响的创新药板块，后续将视国内变化政策情况进行调整。

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来源：证券时报网